La plupart des gérants adoptent une stratégie avec une exposition pour moitié aux actions et pour autre moitié aux obligations. Mais cette stratégie est-elle réellement optimale du point de vue temporel ? L’utilisation du cycle court de l’économie en Bourse montre une claire surperformance d’une stratégie tournée sur la temporalité.
Cycle Boursier ou cycle de Kitchin
Le cycle de Kitchin, ou cycle court de l’économie, est un des cycles majeur de l’économie. Le cycle de Kitchin est principalement lié aux variations des stocks, de la consommation, de l’épargne ou de l’investissement à court terme. La durée des cycles de Kitchin est généralement comprise entre 3 et 4 ans. L’observation de ces cycles courts remonte au moins avant la Première Guerre mondiale, notamment aux Etats-Unis par quelques groupes d’investisseurs.
L’étude économique et mathématique atteste toujours de l’influence et de l’existence de ces cycles de nos jours. Leur influence apparaît déterminante et leur durée est vraisemblablement proche de 3,5 à 3,6 ans. C’est ainsi que nous retrouvons ces cycles sur la bourse, les cryptomonnaies, et l’économie.
Les cycles de Kitchin sur le CAC 40
Depuis la création du CAC 40 en 1987, 80 % des sommets du cycle de Kitchin ont été des sommets majeurs sur le CAC 40. Nous désignons comme un sommet majeur un sommet pour lequel il aurait été profitable de vendre au sommet du cycle de Kitchin pour racheter au milieu des deux sommets.
Sur 10 sommets du cycle de Kitchin depuis 1987, seuls deux sommets n’ont pas été confirmés sur le CAC 40 (1997 et 2004), mais ils ont été suivi par deux krachs, signifiant un rattrapage baissier du cycle supérieur. De plus, cette simple méthode aurait assuré à l’investisseur d’éviter la totalité des sommets majeurs du marché, comme le souligne la bonne correspondance avec la moyenne mobile à 12 mois.
Doubler la performance et réduire le risque à l’aide des cycles de Kitchin ?
Nous avons ainsi défini la stratégie suivante :
- L’investisseur est investi à 100 % sur le CAC 40 pendant la moitié ascendante du cycle de Kitchin, soit 650 jours environ. Dans cette phase, le portefeuille réplique exactement le CAC 40.
- Le reste du temps, dans la moitié descendante du cycle de Kitchin, l’investisseur vend le CAC 40 et achète des titres à revenu fixe au taux de 3 % (ou 4,3 % brut).
Il apparaît ainsi que 1€ investi en 1990 vaudrait 4€ sur le CAC 40 mi-2024 (dividendes non réinvestis), et près de 14€ avec la stratégie du cycle de Kitchin ! Autrement dit, cette simple stratégie aurait permis de multiplier par 2 la performance annuelle du portefeuille en réduisant de 40 % la volatilité du portefeuille…
Le doublement de la performance du portefeuille s’explique d’abord par l’évitement des grands krachs sur le CAC 40, à savoir 2000, 2008, et 2020. Mais cette stratégie profite aussi de manière assez intéressante des phases ascendantes. Nous remarquerons aussi qu’il s’agit en moyenne d’un portefeuille composé à 50 % obligations et à 50 % actions, mais l’essentiel de la stratégie consiste à alterner entre les classes d’actifs plutôt qu’à les mélanger par réflexe de gestion.
Par THOMAS ANDRIEU
